原本昨夜的美股商场在全体回调，中概股也是遍及跌落，可让守着美股的出资者眼前一亮的富途控股，彻底是自己开挂。开盘后急速拉升，到了6、7个点的时分横了好长一会，到了后半夜便开端脱离地心引力，一发不可收拾，4月19日涨16.28%收177.92美元，当日成交额23.78亿美元，总市值241亿美元。

　　盘后，公司公告宣告发行9,500,000股美国存托股票(每份美国存托股票代表公司的8股A类普通股)，并颁发此次美国存托股票发行的承销商30天的选择权以购买额定至多1,425,000股美国存托股票。征集金钱首要用于公司的融资事务、国际化商场开辟、车牌布局、潜在的出资和收买时机及一般公司用处。

　　更有意思的是在招股说明书弥补资猜中，公司泄漏，截止2021年3月31日付费客户总数到达79万，较2020年底新增约27万，远超全年新增70万的年头成绩指引，若按此线万人。

　　尽管富途做的是券商生意，收入来历是券商传统的佣钱和利息，可是富途跳出了传统券商的形式，所谓的互联网券商，其实实质是个互联网公司，假如提到商业形式，那么底子和一个SaaS公司差不多了。

　　传统的券商，老说生意事务是红海，咱们互比较费率，同质化的服务下没有最低只需更低，都赚不到钱。并且由于券商是经营部制，经营部开展买卖用户，每一分收来的佣钱，要掩盖经营部的各种开支，且这个开支是持续性的。

　　可是到了互联网的玩法，底子不必经营部，除了前端获客有个本钱，后边简直没有大的保护本钱，一切的服务内容都是依托网络去完结。

　　别的便是留存，富途的买卖，只需体会过香港的其他券商买卖，简直都是一致同意，这个体会是无敌的。

　　所以从数据发表的视点，券商上来就发表我的财物是多少，我的生意人有多少，我的杠杠率怎样怎样样。富途发表的数据，上来先发表付费用户数，然后发表ARPU，然后发表留存，这彻底便是互联网的发表套路。

　　富途的中心竞争力首要来自于两个方面：一是大股东赋能；二是对竞争对手的降维冲击。公司开创人李华总具有37.2%的持股份额和68.0%的投票权，开创人和大部分高管职工均是腾讯身世，公司架构扁平，对客户需求反响快速，腾讯当时具有公司22.8%的持股份额和27.9%的投票权，在技能、办理、品牌上给予富途很大的支撑。一起开创人自己是超级牛散，把资金从几十万炒到几千万；作为买卖高手，对行情软件的痛点具有极强的感知才能，坊间风闻李华做富途的动机，便是由于之前买卖的产品太烂了，作为一个互联网职工不忍直视。

　　所以富途从建立之初便是一个互联网公司，公司开发人员占比70%，不断开发更安稳更高效的买卖软件。一起富途对产品体会进行了重构，要知道香港传统券商和海外券商的产品彻底和咱们了解的A股买卖软件有着彻底不同的操作形式。

　　一起，富途牛牛圈社区的建立，极大的供给了用户留存率和客户粘性。由于富途供给港美股买卖服务，内地用户在言语或许其他方面存在阻止，社区的牛人可以分散户供给有价值的信息。一起富途的英文电话会议完成实时翻译，降低了出资门槛。

　　社区里边的内容和同行业的竞争对手比起来，愈加充分丰满；有各种类型的出资剖析文章。无论是社区粘性仍是富途的技能优势，都是公司与竞争对手构成差异化的当地，也是富途的中心竞争力。

　　在富途强壮的产品力下，对海外券商的买卖体系构成了降维冲击的才能。富途的首要竞争对手是香港的小公司，夫妻店；这类公司把软件体系的建立外包给其他公司，在用户体会上远远不如富途。此外，富途较竞争对手有价格，言语，自有体系和自有社区优势等。

　　所以，富途的营收模型，彻底是个互联网公司的模型，这个模型和Saas模型十分相似，在高用户留存率下，可以用LTV/CAC来评价富途的商业形式。

　　客户终身价值(LTV:Life time Value)：有时被称为客户全生命周期价值，指的是每个用户在未来或许为公司带来的收益总和。

　　LTV / CAC 是一个核算功率的要害东西，即出售和商场营销漏斗。它经过提出一个简略的问题：一个客户的价值(LTV)是否大于获取该客户的本钱(CAC)？只需答复是，那么只需不断仿制这个商业形式下去，终究的固定开支就必定可以被掩盖住。2020年的数据，富途的获客本钱大概是1000左右，但一年就能给富途带去1万元的收入，而这个收入在未来几年都是会持续存在且保护本钱很低，所以怎样算都是合算的生意。

　　从收入结构来看，2020年Q4富途的佣钱，利息和其他(IPO承销和外汇收益为主)收入占比分别为60.6%，28.4%和11%，底子保持安稳。

　　到2020年底，付费客户到达51.7万，同比添加160.5%。2020年添加了大约32万付费客户，超过了全年付费客户辅导。年底客户财物季度环比添加42%至2852亿港币，客均财物规划由3季度末的48.05万港币大幅添加14.9%至55.2万港币；客户季度留存率保持97%的高位。

　　公司的营销、办理费用占比在2020年到达19%，研制费用占比在2020年到达16%，在近些年中均处于最低水平；跟着前期研制和营销费用的巨额投入及公司规划进一步扩展，相关费用率有望进一步下降，2021年经营费用占比或许降到30%以下，这将持续推升富途控股的经营赢利水平。

　　2020年公司出售毛利率高达79%，出售净利率40%，为近年来最高水平。若经营费用率下降5%到25%，则净利率有望到达45%，那么净赢利=付费用户数*ARPU*净利率=160万*1万*0.45=72亿港币(约9.2亿美元)，对应4月19日收盘价177.92美元，2021年PE为约26倍，低于其他相似的互联网券商，比方IB有35左右，而即便去比照互联网公司，26倍的PE也彻底无法匹配如此高的增速。

　　未来，富途或许会成为我国人海外证券出资的最好东西，成为了一个链接我国用户和海外出资的一个通道，那么这个通道的价值是无法估量的。