出资一个公司股票实质是买断这个企业，也便是假如你有足够多的钱，你愿不乐意私有化它，你乐意出多高的价格私有化它。因而说一个公司股价是不是贵，跟涨多少不要紧，它不取决于PE（市盈率）、PB（市净率）或许PS（市销率），而是取决于假如以当时的股价买断这个企业是否合算。
理论上是这个公司未来发生自在现金流的才能，也便是估值！估值的仅有终极公式便是自在现金流折现，也便是常说的DCF模型。明显，DCF模型涉及到的参数变量首要有两个：
折现隐含的意思是，相同金额的钱，今日的钱比一年后的钱更值钱。例如，折现率假定为5%，一年后的105元，适当于今日的100元=105/（1+5%）。
许多揭露的材料说到，折现率取决于公司的财政杠杆、财物结构、周期性、股权结构、管理结构、竞赛优势、产品竞赛力、护城河、产业链的位置等等。
实践上这种解说是不行合理正确的、站不住脚的！关于出资者与融资者来说，企业估值定价是有所区别的。关于企业融资者来说，是期望卖个好价格又能卖得出；关于出资者来说，正好相反，期望买得廉价又能买得到。因而，关于企业融资者来说，采纳根据本钱结构核算的加权均匀本钱更适宜，可是，关于出资者来说，重视的是投入资金预期报答。因为资金是无差异的、逐利的，不论你买入哪家公司，关于你来讲，投入资金的要求报答率理应是无差别的，那么这个无差别的要求报答率就可以简略了解为未来自在现金流的折现率。
自在现金流量，便是企业发生的、在坚持原有生产运营不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业本钱供应者的增量现金流入。
咱们知道，企业要坚持正常运营，要坚持竞赛力，需求更新设备、技能和工艺，这些都需求开销现金，即需求扣除本钱开销（包含置办固定财物，无形财物及其他营业性财物的开销）。
那么，简略来说，自在现金流量是指企业运营活动发生的现金流量净额扣除保全性的本钱性开销的差额。
一般核算公式，公司自在现金流=运营活动现金流量净额-固定财物折旧-无形财物和长等待摊销费用+费用化的研制开销。
为什么要加回费用化的研制开销？因为研制的投入关于企业来说理应是更长时间限获益的，研制开销的当期费用化，某种程度上是管帐严谨性的一种处理。假如一家企业处于扩张周期，很多费用化的研制投入必然削减当期的运营活动现金流，根据DCF模型的核算，公司的价值就会被严峻轻视，这明显不合理。
可是，实践上，未来自在现金流散布是不知道的，需求作出猜测。精确估量运营财物的未来现金流是适当困难的，永久不或许知道。
咱们只能做的是未来现金流散布作出假定，例如采纳两阶段模型：阶段1（例如前五年），高速发展期；阶段2（例如五年之后），平稳发展期。
不同的出资者会选用不同期限的估值办法，相同是DCF的简化，用不同的期限结构、增加率假定、贴现率假定去贴现得到现在的合理价值，数值是会有很大差异的。
这取决于你的估值假定，假定不同，做出相反的决议计划是彻底合理的。例如，一年的高速增加假定，或许你在这个时刻卖掉是合理的，但假如是十年的高速增加假定，那在这个时刻卖掉是不合理的。
为了更好了解模型算法，咱们从规范财物负债表动身，手把手教你学会估值详细步骤：
金融财物=货币资金+结算备付金+拆出资金+生意性金融财物+衍生金融财物+其他应收款算计+买入返售金融财物+合同财物+划分为持有待售的财物+一年内到期的非活动财物+其他活动财物+发放贷款及垫款+债务出资+可供出售金融财物+其他债务出资+持有至到期出资+其他权益东西出资+其他非活动金融财物+出资性房地产
长时间运营财物=固定财物算计 +在建工程算计+无形财物+开发开销+生产性生物财物+油气财物+商誉+长等待摊费用+递延所得税财物-递延所得税负债+其他非活动财物
营运负债（无息负债）=敷衍收据及敷衍账款+预收金钱+合同负债+敷衍手续费及佣钱+敷衍员工薪酬+应交税费+（其他敷衍款算计-敷衍利息-敷衍股利）+长时间敷衍员工薪酬+估计负债+活动递延收益+非活动递延收益+专项敷衍款+其他活动负债+其他非活动负债
有息负债=短期告贷+生意性金融负债+衍生金融负债+卖出回购金融财物款+敷衍利息+划分为持有待售的负债+一年内到期的非活动负债+长时间告贷+敷衍债券+长时间敷衍款
短期有息负债=短期告贷+生意性金融负债+衍生金融负债+卖出回购金融财物款+敷衍利息+划分为持有待售的负债+一年内到期的非活动负债
金融财物+长时间股权出资+长时间运营财物+营运财物 = 营运负债（无息负债）+短期有息负债+长时间有息负债+所有者权益
金融财物+长时间股权出资+长时间运营财物+营运财物-营运负债（无息负债）=短期有息负债+长时间有息负债+所有者权益
金融财物+长时间股权出资+（长时间运营财物+营运本钱）=短期有息负债+长时间有息负债+所有者权益
一个企业赚取未来现金流折现的价值首要取决于长时间运营财物+营运本钱，算计简称运营性财物。
那么，企业价值（所有者权益的价值）=运营性财物的价值+金融财物的价值+长时间股权出资的价值-（短期有息负债+长时间有息负债）。其间，运营性财物的价值=自在现金流折现值，这是估值最为中心部分。
因为在财物负债表日时点，财物负债表傍边的金融财物包含了敷衍但未付的分红股利，在实践核算时点还要扣除财物负债表日到当时时点区间累计分红。
因而，企业价值（所有者权益的价值）=运营性财物的价值+金融财物的价值+长时间股权出资的价值-（短期有息负债+长时间有息负债）-区间累计分红。
其间，金融财物的价值、长时间股权出资的价值选用财物负债表的账面价值来简略替代。当然，一些达不到并表条件的子公司，以长时间股权出资的办法存在，对母公司主体来说，或许在未来发生较大的影响。可是，不论怎么，咱们是胜而求其战，只要长时间股权出资子公司成绩走出来了，咱们才做相应的处理。
第一阶段（高速增加阶段）：增加率采纳前史复合增加率，约15%-20%，高速增加期限分5年、10年、15年三种计划假定；
第二阶段（平稳发展阶段）：增加率采纳0%、2.5%（约为折现率的一半）两种计划假定；
第一阶段（高速增加阶段）：增加率采纳前史复合增加率，约15%-20%，高速增加期限5年；
第一阶段（高速增加阶段）：增加率采纳前史复合增加率，约15%-20%，高速增加期限5年；
第一阶段（高速增加阶段）：增加率采纳前史复合增加率，约15%-20%，高速增加期限10年；
第一阶段（高速增加阶段）：增加率采纳前史复合增加率，约15%-20%，高速增加期限10年；
第一阶段（高速增加阶段）：增加率采纳前史复合增加率，约15%-20%，高速增加期限15年；
第一阶段（高速增加阶段）：增加率采纳前史复合增加率，约15%-20%，高速增加期限15年；
最终，实践发现，现金流折现仅仅个思想办法，并不是一个原封不动、精确无误的详细操作办法，一个假定变量的小幅改变都会使成果有很大的误差。
假如依照前三种计划假定（计划1-1、计划1-2、计划2-1），那么当时（2020.09.03）的海天味业的股票不值得持有；
假如依照后三种计划假定（计划2-2、计划3-1、计划3-2），那么当时（2020.09.03）的海天味业的股票仍然值得持有；
所以说，精确的估值模型从来没有过，永久都不会有！一个以5年、乃至10年期限的出资人买入一个股票，和一起一个以1年期限的出资人卖出同一个股票，对两者的出资系统来说，都是合理的。
难点就在于一般人是看不懂一家企业、一个职业的太长时间限的。假如一家企业没有具有肯定的高壁垒，未来的生长是存在较大的不确定性，10年、15年的高速增加的假定或许显得过长，不太合理。
最终送给我们一句话完毕本文，期望我们记住：寻觅可仿制的盈利模式，胜率永久先于赔率！
牢记！文中估值办法与出资主张仅供沟通评论，不作为任何出资决议计划的根据！若彻底依照文中供给的生意价位或观念进行生意，由此带来的危险收益自担！
