新股的发行价与上市开盘价长时刻处于所谓的“非理性”状况。要是控制发行价格，上市后必定遭到爆炒；要是约束上市后的涨幅，则发行价格又会大幅升高。此正所谓“按下葫芦起来了瓢。”万般无奈之下，管理层近期又不得不向老的做法回归，即把发行价格压一压，一起也把上市价格管一管，避免场面上太丑陋。信任很少有人会不赞同，这种不合理的现象只不过是股票发行审阅制坏处的一种外在体现，因此，对它的底子管理，需求通过注册制变革来完结。不过，简直人人都赞同的工作，却总是迟迟得不到实施。注册制变革，年内好像现已无望。在此情况下，目击管理层的焦虑，自己本着活跃建言献计的情绪，特意为当下的体系量身定制了一个理论，在此将它奉上。
这个理论与通行理论的差异有两点：1、在任何价格控制撤销之后，不要盼望所控制的价格“当即”回归理性。价格必定会在非理性的水平上徜徉适当长的时刻，在此期间调控者必定要有耐性。2、价格终将回归理性，但这种回归只需在通过出资的亏本、行为形式的改动、彼此强化以及从头建立一致等一系列商场进程之后才会完成，这些进程需求支付适当的经济价值。这个新理论着重的是认知的时刻进程及其“需求支付价值”的特色，其中心是有限理性与有限计算速度。
股票价格受很多要素的影响，因此，理性有限的个人一般仅仅猜想它的价格，而并不很确认。人们一面关于股价抱有自己的定见，一面又在调查和估测别人的意向。商场的走向有时分会证明自己的定见正确，而在另一些时分，则被逼不得不抛弃自己的定见，转而跟从商场。这是大多数人的通行做法。而还有一些人，他们体恤到了群众的莫衷一是，因此成心使用这一点来火上加油。他们使用资金优势，专事别具一格，或制作幻觉。假设人人定见相同，就将无钱可赚，因此，他们知道到，要想发财，就要与群众的知道反向而行；比及群众被逼抛弃原先的态度转而跟上来的时分，他们就再次转辗腾挪。他们会使用各种可以招引留意力的时机极尽夸大的宣扬和扮演，妄图以四两拨千斤的方法，给人们留下深入的形象。这样的人是少量，但由于他们往往与大资金相结合，便成为了商场中的领导性力气。
现在咱们来看看，我国的新股商场是怎样运作的。新股往往受人留意，原因在于它是新的。商场中的老股票成百上千，而一段时刻内的新股却只需一只到数只。新股招引了留意力，这就为哗众取宠的人供给了扮演的舞台。妄图操作商场的人要找的便是这样的时机。一些炒家不分青红皂白，总是妄图拉升新股的价格，能拉多高就拉多高。至少在新股上市的初期，炒家们之间对此是心照不宣的。
在老练商场中，对新股价格的拉抬将会引发新增的股票发行；既会引起新的企业上市活动，也会导致刚刚上市的企业添加发行。卖空准则更是可以供给简直无量的股票供给。这些都会对张狂炒作活动形成镇压。可是，在我国现行的批阅准则之下，任何新股票的上市方案和日程都被投机者们尽收眼底，因此，他们并不那么惧怕反向的商场力气；他们乃至可以制定具体的炒作方案，而不用过火忧虑这种方案会被出人意料的不利要素所损坏。所以，在批阅制下，我国的股市早早地就养成了一种习尚，即出资者们遍及关于价值出资形式决心缺乏，动辄就会弃守善道，去跟随各路的“庄家”。一般来说，当任何券种遭到非理性炒作的时分，都会引发商场必定程度的跟随；而在我国，这种顺从的习尚特别稠密。新股在较高价位保持一段时刻今后，股民们就不由得了，所以群起仿效。这时，炒家们就会悄悄地抽身而退，获利了断。
新股的二级商场一旦火爆起来，本可以使一级商场水涨船高，可是，有一些要素阻断了这以后的商场进程。首要当然是对发行价的传统控制，使得发行人（企业）难以进一步进步发行价。依托对发行价的控制，券商趁机发明晰一种说辞，叫做“让利于出资者”。通过各种“包装”之后，企业本来现已对所取得的巨额资金比较满意，所以也就顺水推舟，只好作罢。企业的让利等于切实在实地奖赏了“炒新”活动，不只使庄家们简直无往不利，连许多跟随者也就获利颇丰，在这种情况下，一味地约束上市首日的股价，又怎样可以阻挠得了投机热心呢？
所以，在根本准则结构暂时不变的条件下，冲击炒新活动的一个必要行动，便是铺开发行价格，让发行人与炒家进行直接的博弈。十元钱可以发出去的股票，为什么要发五块呢？少发的五块，不便是企业的丢失吗？假设企业估计到炒新活动，它就可以先期进步发行价格，可以把发行价格一向进步到只需确保可以发出去的程度就行了。这才是“供求均衡”的原意。依照这种进步了的价格发出去的股票，上市后的获利空间必定会大为紧缩。这就必定按捺了炒新的热心。假设本次的发行价格依然遭到了炒作，那么下一次的发行就将会再次进步价格，进一步紧缩炒新者的获利空间。可以信任，只需这个进程继续进行下去，商场迟早将会到达与老练商场类似的状况，即上市首日开盘价与发行价适当挨近。
假设这两个价格适当挨近的状况继续一段时刻，炒新活动的获利就会非常菲薄了，乃至不扫除常常产生亏本的或许。这时，炒新的热心就会逐渐走低。这将导致开盘价节节下滑。开盘价的下跌又将会限制发行价，导致两个价格替换下跌。这个进程的结局便是，新股价格终究将会回归到与老股附近的估值水平上，而不会存在明显的溢价。长时刻囤积在新股商场的巨额无效资金也将会散去，而二级商场则可以从中获益。
只需撤消新股商场的价格控制，炒新活动终将消失，这便是本文的根本定论。这个定论或许会使人感到奇特，或许会有人不信任，不过，现在无妨测验一下这样做。这是一个有益无害的实验。批阅制剩余的时刻现已不多了；在它与世长辞之前，不知道管理层有没有爱好来搞这个实验，以便协助我们可以把这个科学问题弄理解？
