按照投资阶段分类根据公司从起步到成长再到成熟的不同阶段的融资需求，可以将私募股权基金划分为以下五种主要类型：创业基金及天使基金，成长基金的专业技能和资源禀赋的要求有着较大的差异，不同私募股权基金的投资阶段是相对集中的，一般投资于处于早期发展阶段的公司，很少使用财务杠杆。广义的风险投资包括上市前的各轮融资阶段，狭义的风险投资不包括最早期的种子投天使投资和中后期的成长投资。天使基金的投资阶段比创业基金更早。它之所以被称只有天使才会投资此类企业。创业基金和天使基金的商业模式与其他的私募股权基金存在比较大的差异：它们属，单只基金会投资很多个项目，单个项目的成功概率往往较低，多数项目的收益不高甚至发生损失，但个别项目成功后的收益往往很高，能贡献该只基金的绝大多数收益。
2.成长基金成长基金(growth fund)是最常见的一类私募股权基金，其一般投资于企业未来的发展新业务、进入新市场，商业模式已经打通并进入快速地发展期后的融资阶段。成长基金大致有如下特征：被投资企业预期营业收入将迅速增加；被投资企业现金流为正且已经或接近盈利；被投资企业可能由创始人持有，基本没外部投资者；一般进行少数股权投资，不谋求控制权。资金用于被投资企业业务扩张或满足流动性需求。投资业绩主要根据企业的成长性而非杠杆。由于被投资企业慢慢的开始创造经营性现金流且拥有非常良好的成长性，成长投资与风险投资相比，投资风险会降低。成长基金往往呈现出“广撒网”与“重点捞鱼”相结合的特征：对于拥有非常良好成长前景的特定细分行业(业内往往称为“赛道”)，既同时投资于行业内多家企业，又对头部的一家或几家公司进行重点投资。3. Pre-IPOPre-IPO投资是指在企业即将上市时进行的股权投资。企业IPO时的战略配售或基石投资(cornerstone)与Pre-IPO投资较为类似。此类投资的退出方式一般为：企业上市并解除限售后，从公开市场减持股票退出。与初创期，成长期的股权投资不同，Pre-IPO投资的投资时点在企业规模与盈收已达上市标准并已有上市计划，乃至企业已经站在股市门口之时。Pre-IPO投资所得股权有望迅速变为流通股票，因而具有风险小，回收快的优点。但是在成熟的长期资金市场中，此类投资机会较为有限且竞争非常激烈，专门从事Pre-IPO投资的私募股权基金并不多见。一般而言，私募机构的股权投资子公司是大规模开展Pre-IPO投资的主力军。
此外，Pre-IPO投资的主要收益来源不是被投资企业的价值增值，而是一级市场(指私募股权投资市场)与证券交易市场(指股票交易市场)之间的价格差异。一、证券交易市场价差的大多数来自是股票较好的流动性带来的流动性溢价，理论上应当较为有限。在我国，前些年由于IPO审核制等因素，一、证券交易市场价差较大，可带来可观的投资回报，确实有不少私募股权基金专门从事Pre-IPO投资。近年来，随着注册制的推行，一、证券交易市场价差的收敛慢慢的变成了行业共识，完全依靠Pre-IPO投资已经越来越难募集到资金。4. PIPEPIPE(private investment in public equity)即私募股权投资上市公司股份，指投资者按市场行情报价以一定折/溢价率购买上市公司股票或可转换为股票的其他证券，既包括上市公司增发的股票，也包括现有股东转让的老股。区别于从证券交易市场直接购买上市公司股票，PIPE投资具有三方面的特征：一是协商定价。PIPE投资的股票在市场上买卖的金额一般与证券交易市场价格存在差异，由上市公司及其股东与投资者通过协商谈判确定。二是规模较大。PIPE投资可以使投入资金的人在相对确定的价格或价格的范围内获取较大规模的上市公司股票，而不受股票市场交易深度的限制。三是监管严格。为保护中小投资者，各国证券监督管理的机构都对PIPE投资实施或多或少的监管，如限制交易价格和规模。在我国，PIPE投资的主要形式是上市公司非公开发行股票，即定向增发，其发行价格的折价率受到严格限制。5.并购基金并购基金(buyout fund)是专注于对目标公司进行并购重组的股权基金，其通过收购目标企业股权，获得目标企业控制权，然后对目标公司进行重组及运营，最后通过上市、股权转让或管理层收购(manage-ment buyout, MBO)等方式出让其所持股权而退出,属于后期投资。并购基金一般投资于业务较为成熟并可产生稳定现金流的企业，通常会使用一定的财务杠杆以提高投资回报。一般而言，并购投资的单笔规模较大，因而并购基金的资产组合较为集中，每一个投资项目在基金中的占比均较高。对于并购基金而言，良好的投资业绩依赖于每个项目的成功。并购基金还有一类特殊的投资策略，即困境投资(distressed cap-ital)，它指投资于处于困境中，已经或濒临破产的公司，通过分类处置存量资产、重建公司治理等多种手段，努力将身陷困境中的公司扭转为健康运营的公司，从而获取投资收益。
(二)按照投资标的分类私募股权基金虽然是股权互助基金，但股权一词的内涵是很丰富的，并不局限于普通股，而是包括所有具有权益属性的投资工具。根据投资标的的不同，可以把私募股权基金划分为，股权基金，夹层基金，FOF，S基金，不动产及基础设施基金等。1.股权基金非公开交易的企业普通股股权是私募股权基金重要的投资标的。所谓普通股股权，在我国法律框架下，最重要的包含有限责任公司的注册资本，股份有限公司的股份(包括未上市股份和已上市股份)。实务中，私募股权基金很少采取纯粹的普通股投资，一般会附有对赌、回购等各类投资条款，以保障自身投资权益。需说明的是，股权与债权并非泾渭分明，二者类似渐变的光谱：一种投资工具既有可能名义是股而实质是债，也有一定的可能名义是债实质是股，有可能兼有股与债的性质。股权投资的核心特征是其投资收益大多数来源于企业价值提升带来的资本利得，或有属性较强；而夹层投资的投资收益大多数来源于股息或利息，可预测性较强。2.夹层基金夹层基金(mezzanine fund)是指专注于投资夹层融资(mezzanine fi-nancing)的基金。所谓夹层融资是在企业资本结构中，位于高级债务(银行贷款、抵押贷款等)和普通股股权之间的一种融资方式，其风险和收益均介于股权与债权之间。夹层基金的投资工具多种多样，包括无抵押的劣后级债权(通常与认股权等相结合)，可转换债，可赎回优先股以及围绕上述基本形式与各类金融工具相结合的变种等。相较于债权投资，夹层投资的核心特征是其一般没有抵押担保且偿付顺序可能相对劣后，同时附有认股权，转股权等条款。3. FOFFOF(fund of funds)即基金的基金,也被称为母基金,其一般以其他基金为投资标的，投资组合由不同的基金组成。FOF并不直接投资于企业，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他私募股权基金而间接投资于企业。我国私募股权基金从事FOF投资一般有三类情形：一是市场化的母基金，通过精挑细选GP和基金创造收益，可满足有意配置私募股权基金但又缺乏该领域专业经验的投资者的需求；二是政府引导基金，一般主要开展FOF投资，但同时也可直接投资于企业；三是普通的私募股权基金，一般也会开展少量的FOF投资，以便与其他GP开展联合投资等。4.S基金
S基金(secondary fund)是一类专门从投资者手中收购其他私募股权基金的份额(包括实缴出资份额和认缴出资份额)的基金。广义的S基金也可以直接购买基金份额对应的全部或部分资产组合，而非基金份额本身。S基金与普通私募股权基金的不同之处在于，传统基金直接投资于企业，交易的对手是企业或企业的股东，而S基金是从其他投资者手中收购私募股权基金份额，交易对手为其他投资者。S基金与FOF的区别是，S基金主要投资于现有的基金，该基金一般已经开展了部分项目投资，投资成果的不确定性较弱，而FOF主要投资于新设基金,一般属于“盲池”(blind pool)。在我国,S基金还不太成熟,尚处于起步阶段，但考虑到政府引导基金等LP的退出需要，其发展前途较为广阔。
5.不动产及基础设施基金不动产基金指主要投资于土地以及建筑物等土地附着物的私募股权基金，也称为房地产基金。类似地，基础设施基金指投资于高速公路等各类拥有非常良好现金流的基础设施的私募股权基金。房地产基金和基础设施基金通过相关资产的收购、开发、管理、经营和营销获取收入。实务中，房地产基金和基础设施基金一般不直接持有土地、建筑等实物资产的物权，而是设立项目公司持有实物资产，然后再投资于项目公司的股权和债权。
除了投资标的不同外，房地产基金和基础设施基金相比普通私募股权基金会更多地使用财务杠杆并可能使用复杂的混合投资工具。(三)其他分类方式1.按照币种分类按资金的币种分，我国的私募股权基金可大致分为人民币基金和外币基金(以美元基金为主)。参考基金业协会的定义，人民币基金是指依据中国法律在中国境内设立的主要以人民币对中国境内非公开交易股权来投资的私募股权基金。人民币基金还可根据投资者的性质不同，细分为内资人民币基金和外资人民币基金。外币基金是指依据中国境外的相关法律在中国境外设立，主要以外币对中国境内的公司进行投资的私募股权基金。外币基金通常采取两头在外的方式：一方面，外币基金不在中国境内进行登记备案，其经营实体注册在境外；另一方面，外币基金在投资过程中，通常在境外设立特殊目的公司(special purpose vehicle, SPV)作为接受资金的主体，并通过SPV在境外上市完成项目退出。2.按照注册地分类境内设立的私募股权基金受到各地区经济发展水平、有关政策的影响。据基金业协会的有关数据，从2019年的管理基金规模看，超过一半(约54.1%)的私募股权基金聚集在上海、北京、深圳三地；其他诸如江苏、广东(不含深圳)、天津、浙江(不含宁波)、宁波、西藏以及安徽共7个地区的私募股权基金规模也均在2000亿元以上，合计占整个行业规模的近1/3(约29.5%)。特别地，一些西部地区(如西藏)由于其推出特别优惠政策(如税收优惠等)，私募股权基金规模较为可观。返回搜狐，查看更加多
