探讨结论FOF组合管造难度加大：如今公募基金数目已突出9000，基金产物类型日渐丰饶，产物数目发现发生性增加。【慧博投研资讯】基金本色上是一个资产组合，能够投资于股票、债券、现金等各种资产，FOF组合的管造本色上已经是对底层资产的重组整合，必要贯穿底层持仓去清晰组合收益起原，把持危险。

　　公募FOF的持仓特点：1）换手率：FOF产物的换手率低于权力基金，基于重仓基的换手率中位数为1.3倍，基于完备持仓的换手率中位数为1.0倍。2）鸠集度：公募FOF的鸠集度较高，近年有降落趋向。如今FOF鸠集度的中位数为53%，大片面鸠集度正在50%至60%之间。3）个基权重：个基权重中位数发现降落趋向，组合尤其分离。如今个基权重中位数为4.7%，通盘FOF基金的最高权重不突出20%契合囚禁请求。4）持仓数目：近年持基数目有上升趋向。遵照2021年半年报，FOF产物持基数方针中位数为27只，大片面持基数目正在20至40之间。权力基金的持少有量中位数为18只。公募FOF的危险偏好：1）行业偏好：截止2021年半年报，正在周期板块上的设备比例最高32.0%，其次为科技和消费，永诀占16.3%和15.9%，另医药、金融地产、新能源和军工占比为12.1%、11.7%、9.2%和2.3%。相对中证800，正在周期和新能源超配，金融地产和消费低配。子行业的均匀偏离度为1%，板块的均匀偏离度为3%，子行业的均匀偏离度更幼。2）气概偏好：偏好幼盘发展的气概，拥有低音讯确定性、反转效应、低Beta的持仓特点，目标于挑选拥有独门股票的基金而非抱团股，夸大基金司理不同凡响的选股材干。正在Size因子上的闪现为-0.32，正在Value因子上的闪现为0.10，气概转折不大。

　　巩固FOF组合的构修式样：1）危险因子闪现桎梏：组合收益跟着板块闪现的摊开而提拔，但若完整不把持板块闪现，组合的体现会变弱，且不桎梏板块危险的逾额收益回撤明显大于其他组合，带有桎梏的组合音讯比更高，持仓数目跟着更苛的条目而增加。2）危险讨厌系数：反响基金司理对组合危险的容忍水准，危险讨厌系数越高，获得的组合越顽固，若危险讨厌系数为0，组合优化的对象函数即为最大化收益。跟着lambda的抬高，组合收益受到范围，但组合颠簸逐步低落，且持有的基金逐步增加分离危险。3）个基权重范围：权重范围越松组合收益越高，当权重上限到达20%后收益反而低落。持仓鸠集度的低落有利于组合危险分离，高鸠集度的持仓气概也大概带来更高的危险和收益。

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