咱们永久无法准确地为股市或某只股票核算价格，可是含糊地核算一下，仍是能够的。

　　最近老是有朋友问我：你是怎样给股市估值的，又是怎样给某只具体的股票定价的呢？

　　大到自股市建立以来，许多仁人志士抛头颅洒热血争来吵去也没弄了解。更有一批爱吊书袋、对天然根底科学有特别嗜好的人，撅着腚研讨了一辈子公式，把微积分不定积分划算得滚瓜烂熟了，但对股市也没核算出个所以然来。

　　众所周知的大科学家牛顿同志，在炒股失利之后，也不得不喟然长叹：我核算得出天体运转的轨道，但我核算不出人类的张狂。

　　所以，股市是一个人的商场，是一个本钱的调集，中心固然有根本的价值规律在耳濡目染间运转，但人道、情面、人的心思却也在其间发挥着重要的、不行代替的影响。

　　假如世上真有一道放之四海而皆准、能够一了百了的公式应用于股市，巴菲特还能是巴菲特吗？乃至股市，还能是股市吗？

　　可是，讲到这儿，咱们得打住，我需求特别阐明、分外着重一下——以上所述，并不是意味着我对立给股票价格寻觅核算公式。

　　我想表达的意思是：咱们永久无法准确地为股市或某只股票核算价格，可是含糊地核算一下，仍是能够的。

　　看到这儿又有朋友钻针眼里挑刺啦：你又废话，说这么多，一瞬间能核算一瞬间又不能核算的，有什么意思，好玩是吧？你这不是抠字眼吗？

　　一是我今日很累，二是我又不是说相声的，我可没有心境到这儿糟蹋这么大精力来逗你玩。

　　已然你这般愚笨，那好，我就挑明晰说：我是想告知你，想以准确的情绪来核算和看待股市，你永久都不会正确。已然人道的心思影响和夸张着股市的涨跌，那么咱们只能以含糊的情绪来泰然自若。

　　若你不能承受这一点，那么咱们将驴头不对马嘴。我对你无话可说。请你立刻脱离这儿。我持续给能承受这个观念的人阐明。

　　我一向有个观念，出资股票不是一件杂乱的工作，咱们彻底没有必要把本来简略的东西搞得过于杂乱。

　　尤其是关于咱们这些小散户而言，与组织、大户比较，没有那么大的财力，没有那么大的人力，没有那么大的途径，咱们再想着和他们相同玩准确的艺术，那不是想入非非吗？

　　所以我一向着重，核算股市的公式，不能逾越小学生的水平。在我眼中，全部逾越小学生核算才干的股市核算公式，都是假大空。在我这儿是要一概扫地出门的（学历低，只好这样强词夺理了哈，高学历者也可就此躲避了啊）！

　　我曾经曾写过几个长帖，再三辩驳股市赌场论。其时就有许多股友向我咨询，股市是不是赌场这个问题重要吗？它是不是赌场跟咱们有什么联系？

　　我告知你这个问题的联系，可大了，一方面它决议着咱们怎样看待商场问题，这对咱们的价值取向、生意心思都有着决议性的影响；另一方面，它也跟咱们今日所要谈的股市价值、股票价格有着决议性的影响。

　　若你把股市当成了赌场，那么咱们就能够以为，股市是没有价值的，也是没有价格能够预算的。把购买一只股票当成一次赌博下注行为，那么咱们购买的这只股票也是没有价值没有价格的。

　　所以只要你把生意股票当成一种出资行为，股市的价值、股票的价格，咱们才干从头谈起。

　　好了，咱们咱们都认识到生意股票是一种出资行为，那么，咱们进一步地评论一下，出资是怎样进行的、出资中的本钱又具有哪些天然的特点呢？

　　我是农村孩子身世，我就以农村人常做的工作，做一个简略形象的举例和阐明：假如说，第一年，你种了一亩玉米，你街坊种了一亩大豆，都相同辛苦地锄草、间苗、上肥，秋收后，你发现自己收入500块钱，而你街坊居然收入了1000块钱。那么，你下一年会怎样办呢？

　　我想，只要不憨的话，你的理性挑选将是改种大豆，而你的街坊，也将持续种豆。所以第二年成果是什么呢？

　　大豆多了，价格下降，所以你挣了750块钱，你街坊也挣了750块钱。关于你来说，你的赢利增加了，关于你街坊来说，他的赢利降低了——但花相同的价值之后，你们的收益相同了。

　　所以，出资便是这样进行的：支付必定的本钱（本钱），得到必定的收益（赢利）。

　　书本上讲了许多，我只着重一条：来自于不同职业的本钱，总是具有一种天然的寻觅公正的天性。

　　这话有点学究的滋味，不了解的话，目光朝上移三行，看看那个种豆、种玉米的举例。我想，你必定了解我的意思了。

　　出资于股市的本钱也是本钱。已然是本钱，它就具有本钱的全部特点。当它在股市里的收益率低于社会上的本钱时，股市的本钱就会流出股市。这个时分的股市当然就体现得失落、不振。而当股市里的收益率高于社会上的本钱时，社会本钱便会向着股市的方向蜂拥而入。这个时分的股市当然就会体现得吵嚷、高涨。

　　那么这种本钱的流入或流出，什么时分会完毕呢？完美的、肯定理性的、不带一丝一毫误差的答案应是：当股市表里的本钱收益率彻底一致的时分。

　　也便是说，从全体上、长周期上看，股市的收益率和银行的利率水平在理论上应是相等的。这一点很重要，这是咱们对股市进行估值的根底。

　　那么，股市的估值衡量指票都有哪些呢？有市盈率，有市净率，当然，还有其他许多。咱们这儿只讲市盈率。

　　股市的市盈率是怎样核算的呢？咱们都耳熟能详的公式：市盈率＝股价/收益这个公式，核算单只股票时很好核算，由于每股股价和每股收益是确认的。核算股市全体市盈率，也很好核算，由于股市总市值和股市总收益也是确认的。

　　可是这样的核算，究竟仅仅对实际股市、股票价格的反响。而咱们需求评论的是，逾越实际的市盈率，怎样给股市和股票确认一个合理的规范的市盈率，用实际的与规范的相对照，然后比照出实际的价格究竟是轻视仍是高估。

　　而这便是我方才绕了那么大舌头给你唠道股市出资、投市本钱的原因——当咱们引进本钱和收益的概念时，股市的全体市盈率公式则能够做出如下改变：市盈率＝本钱/收益。

　　这个不难了解吧？咱们对照一下这个公式和上边利率的公式有什么异同？——我听到了，有同学在交头结耳，小声谈论。

　　可是，看到这个公式，又会有一些半瓶子醋的同学举手提意见了：教师，这个公式早就有了，是你创造的吗？

　　同学，我告知你，你又急了：我说过这个公式是我创造的吗？我现在仅仅在给你教学常识——许多新来的同学，尽管也有或许知道这个公式，但他不知道这个公式究竟是怎样推导来的。

　　我有职责，有义务，给他们具体解说——只要具体解说，他们才干对我下边要讲的东西了解透彻、回忆深入。

　　别打断我，我接着讲——我告知你，我没有自己的东西，光吠影吠声，敢在这儿显摆吗？你急个屁呀你？

　　当咱们想核算一下合理的股市市盈率，究竟应该怎样核算呢——要害的一点，倒数下的分母，也便是这个利率怎样确认呢？

　　通用的办法，不必核算，就选用国家发布的银行一年期定期存款利率。比方说，前几年，银行一年期存款利率最高挨近4%——就以4%核算吧，其时的股市合理市盈率是多少呢？1/4%＝25。

　　也便是说，前几年，在国家一年期银行存款利率在4%左右时，股市的合理市盈率大约在25倍左右。

　　所以，其时，显着是轻视的。这便是我其时在大盘极度失落时勇于出资股市的原因。那么，现在银行一年期存款利率是多少呢？2%左右。

　　如此核算，大盘的合理市盈率是多少呢？大约50倍左右。天，假如这样核算，现在沪市全体市盈率才20倍左右，要涨到50倍，那不还早着吗？

　　并且，依照现在的经济形势，全体利率水平还会下降——有些发达国家，已经是零利率了。那要是这样核算，股市的合理市盈率不是无穷大了吗？

　　或许吗？股市能不受限制地永久地涨下去？所以，这就阐明，咱们选用一年期银行存款利率作为核算股市合理市盈率的规范，是有缺点的。

　　如方才上文中在推导市盈率和社会本钱利率的联系时，咱们所着重的：那个倒数的分母，也便是那个利率，是全社会本钱的全体利率。

　　银行的存款利率是衡量社会总本钱利率的一个目标，但不是仅有目标：至少，还有借款利率来。

　　所以，在预算股市全体的合理市盈率时，当咱们选用存款利率时，这个合理的市盈率会大一些，而当咱们选用借款利率时，这个合理的市盈率又会小一些。

　　所以，再以当年银行一年期存款利率为4%时为例，其时银行后一年期借款利率是多少呢？6%多一点。为了核算便利，咱们爽性就以6%算吧。

　　那么我的核算便是：（4%+6%）/2＝5%，则合理市盈率＝1/5%=20

　　那么选取4%与6%作为核算规范又会是什么样的成果呢？选4%时，市盈率是25倍；选6%时，市盈率大约是16倍。这两个数据有什么含义吗？

　　当股市实际中的市盈率是低于16倍的时分，我以为，是显着轻视的；当高于25倍的时分，是显着高估的。当到达20倍的时分，是合理的。

　　现在进入实战：以上述理论，看看在其时利率水平下，合理的股市市盈率是多少。

　　现在一年期存款利率是2.25%，据此算，合理的市盈率大约是：44.4倍。现在一年期借款利率是5.10%，据此算，合理的市盈率大约是：1.96倍。取二者平均值3.675%，则合理市盈率是：27.2倍。

　　也便是说在其时利率水平下，股市在27.2倍左右时才是最合理的，当低于19.6倍时，是显着轻视的，当高于44.4倍时，则是高估的。

　　当然，在计算股市究竟能涨到多少点时，咱们不要像李大霄同志那样死守中值，必定要记住我给您讲过的钟摆理论。也便是说，得结合趋势，再作判别。

　　比方，现在是从熊市往牛市走的，当大盘到达27.2倍时，会不会便是到顶了呢？

　　不会，指数必定会跳过这个数字，往44.4倍方向赶去。在我眼里，只要跳过44.4倍时，股市才是跳过了合理的投机阶段，而进入了张狂的投机。这个时分，作为出资者，是应该理性退出的。假定利率水平不变的线倍的市盈率水平，对应的点数大约是9000多点。这跟我上一篇长帖顶用其他办法所作的揣度，是不是又高度重合了呢？

　　科学的计算办法总是殊途而同归——这便是咱们现在勇于持股的力量之源（当然，我仅仅说沪指，而不是指神板，神板的问题，不是我一个俗人所能处理的，为免拍砖，不谈）。

　　出资于个股的本钱也是本钱。已然如此，理论上讲，出资于个股的本钱的收益率，也应该与社会本钱利率相等。只要这样，才会有人出资于个股。而出资于个股的本钱的收益率，便是个股的分红率。

　　由于咱们个人不能像银行那样放贷（别抬杠，高利贷不算），所以在确认社会本钱利率时，咱们别无挑选，只要选一年期银行存款利率作为规范。

　　下面我就举个比如，来演示我是怎样用分红率和银行存款利率来给个股估值、定价的。(文中的股票名称仅仅比如，咱们不要确实去买)

　　——前两天，有网友问我：你曾经在帖子中屡次讲到，你以为雅戈尔的合理价格在每股20—25元间，你是怎样核算出来的？

　　我其时的答复：我蒙的！其实，我能是蒙的吗？现在，我就以雅戈尔为例进行一番演示：

　　当年雅戈尔股价在5、6块钱上下沉浮时沉浮时，一股分红大约是5毛钱，分红率居然高达10%左右。而其时一年期存款利率是多少呢？3%不到。也便是说，分红率居然是银行的3－4倍。那么雅戈尔股价到多少，分红率才干降到跟银行利率适当呢？便是20块左右。

　　考虑到，雅戈尔持有很多的股权出资，而这些出资在牛市中是会水涨船高的，所以我又给了它一点合理的溢价，就到25元吧（应该说，这仍是一个相对保存的数字）。

　　后来，我在网上看到有一些朋友用其他办法也测算出小雅的合理价格在25元左右，真有一种英雄所见略同的感觉。

　　扒雅戈尔历年年报、季报，然后撅着腚算几个星期（没有几个年的时刻，有些数据是收集不来的），最终得出的定论居然跟我用一分钟时刻算出来的数据彻底一致！想到这，我就得意非凡。

　　当然，自卖自夸一番后，我还得再解说一个网友感兴趣的问题：雅戈尔到了20元之后，我怎样还没有抛掉呢？

　　我曾经说过了，我把出资分红三个阶段：价值出资阶段，合理的投机阶段，张狂的投机阶段。这也是契合钟摆理论的。

　　现在雅戈尔尽管已过我的价值出资阶段（若以25元计，还没有跳过，但立刻就要跳过了），但才刚到合理的投机阶段呢。不过40，是不能算张狂的。这一段韶光，这一段肥美的鱼身，我怎样舍得丢掉呢？