2021年12月16日中证协发布《北京证券交易所股票向不特定合格出资者揭露发行与承销特别条款》，到时北交所揭露发行上市确认发行价格办法将选用网上竞价、直接定价、网下询价三种办法并行。北交所上市选用网上竞价办法，发行人和主承销商应当至少选用互联网办法向大众出资者进行揭露路演推介，主承销商应当揭露发表出资价值研讨陈述。依据《北京证券交易所证券发行与承销办理细则》，选用竞价办法的揭露发行并上市，不再进行网下询价和配售。

　　竞价发行准则首要适用注册制下，具有高效率、商场化等特色，契合北交所定位但对研讨定价才干要求更高

　　A股历史上曾呈现过竞价发行，但由于非注册制下竞价发行优势无法体现被叫停。此前在新三板精选层年代，已经在准则上答应选用竞价发行，但并没有实践事例施行。现在A股将全面施行注册制，北上深三个交易所的各个板块中都首要选用网下询价和直接定价两种办法为主，新的网上竞价发行办法为北交所现在所独有。网上竞价发行具有发行效率高，价格发现充沛，与后续二级商场交易价格连续性更强等长处，但一起也存在碰到出资心情过热时，若出资者为入围推高发行价格，危险添加的缺陷，因而须合作北交所的纯注册制运用，一起需揭露供给出资价值陈述对研讨要求进一步进步。而A股在时隔20余年后推出网上竞价办法，除了北交所全面推行注册制有关，别的考虑到北交所的定位，专精特新等中小企业一般体量偏小，尽管成长性较高，但危险较大，出资者定价不合亦较高，在北交所施行，或能够更好的满意专精特新等企业多元化需求亦让发行定价愈加商场化。

　　海外商场IPO发行价格确认办法较为常见的有两种：固定价格（Fixed Price Offering）和簿记定价（Book Building Offering）。而依据纳斯达克新股IPO首日体现来看，2020年74.4%的公司上市首日上涨，25.6%首日跌落或平价。而2008-2020年算计公司上市首日上涨的份额为69.1%，跌落或平价份额为30.9%。历史上也是从定价发行逐步走向簿记定价发行的商场化的定价办法。

　　2021年12月16日，中证协发布《北京证券交易所股票向不特定合格出资者揭露发行与承销特别条款》（下称《特别条款》），作为北交所上市承销事务适用《注册制下初次揭露发行股票承销规范》的补充规矩，自发布之日起施行。《非上市大众公司股票揭露发行并在新三板精选层挂牌承销事务规范》一起废止。

　　到时北交所揭露发行上市确认发行价格办法将选用网上竞价、直接定价、网下询价三种办法并行。之前的直接定价和网下询价办法，北交所选用的较多，而网上竞价是全新的产品。

　　依据《特别条款》，北交所上市选用网上竞价办法确认发行价格的,发行人和主承销商应当至少选用互联网办法向大众出资者进行揭露路演推介，主承销商应当揭露发表出资价值研讨陈述。

　　别的，依据《特别条款》起草阐明，对一起适用于科创板、创业板、北交所的相关要求，《北交所承销特别条款》不再重复规矩，依照《注册制下初次揭露发行股票承销规范》履行，一致注册制下股票发行承销事务执业规范。一起，主承销商网下路演时刻，为坚持北交所与科创板、创业板规矩一致性，仍限定在招股意向书刊登后，未调整到申报材料受理后。

　　而关于战略配售相关的主张，如清晰战略出资者的锁定时、进步战略配售份额，已在北交所承销细则中清晰，故《特别条款》未添加此类规矩。依据《北京证券交易所证券发行与承销办理细则》，揭露发行并上市选用直接定价或竞价办法的，悉数向网上出资者发行，不进行网下询价和配售。

　　A股历史上，曾呈现过竞价发行，分别是1994年上市的海马轿车、哈投股份和1995年上市的远东股份、*ST厦华，但随后竞价发行被叫停。此前新三板精选层可选用竞价发行，但并没有实践事例施行。

　　而依据《北京证券交易所证券发行与承销办理细则》，出资者有用申购总量小于或等于网上发行数量且已设置最低申购价格的，发行价格为最低申购价格；未设置最低申购价格的，发行价格为出资者的最低报价。

　　出资者有用申购总量大于网上发行数量的，发行人和主承销商能够挑选下列办法之一确认发行价格：

　　（一）除掉最高报价部分后，将出资者申购报单依照价格从高到低排序核算累计申购数量，当累计申购数量到达网上发行数量或其必定倍数时，对应的最低申购价格为发行价格。除掉部分不得低于拟申购总量的5%，因除掉导致拟申购总量缺乏的，相应部分可不除掉。拟申购总量超越网上发行数量 15 倍的，除掉部分不得低于拟申购总量的 10% 。报价大于或等于发行价格且未被除掉的出资者为有用报价出资者。

　　（二）依照事前确认并公告的办法（加权平均价格或管用平均价格）核算申购报单的基准价格，以 0.01 元为一个价格变化单位向基准价格上下扩展价格区间，直至累计申购数量到达网上发行股票数量或其必定倍数，较低的临界价格为发行价格。报价在上下两个临界价格以内（含临界价格）的出资者为有用报价出资者。

　　发行人和主承销商能够在竞价申购完毕后依据申购状况洽谈确认除掉份额和累计申购倍数。

　　网上竞价发行具有发行效率高，价格发现充沛，与后续二级商场交易价格连续性更强等长处，但一起也存在出资心情过热，出资者为入围推高发行价格，危险添加的缺陷。而直接定价，发行效率高，但价格发现才干较弱，实践中A股商场直接定价更存在“隐形天花板”的问题。网下询价尽管能够有用寻找到相对满意出资者、发行人、承销商等各方利益的均衡价格，承销危险较低，但也存在发行本钱高，发行周期长的缺陷，因而有必要合作注册制施行。

　　现在A股各板块中，网下询价为主板、科创板、创业板、北交所均有运用，直接定价为主板和创业板、北交所选用。而网上竞价则为北交所现在所独有。

　　而A股在时隔20余年后推出网上竞价办法，除了我国资本商场根底准则不断完善，定价办法商场化程度进步有关以外，或北交所的注册制有关。别的，考虑到北交所的定位，专精特新等中小企业一般体量偏小，尽管成长性较高，但危险较大，出资者定价不合亦较高，在北交所施行，能够更好的满意专精特新等企业多元化的需求，亦让发行定价愈加商场化。但对应出资价值陈述需揭露发布，对研讨的定价才干要求更进一步进步。

　　在固定价格下，公司决议了其股票向出资者出售的固定价格。出资者在公司上市前就知道股价。商场出资者的需求只要在上市后才干知道。要参加本次IPO，出资者有必要在请求时付出全额股票价格。