1. 用户直接或经过各类方法直接运用慧博投研资讯所供给的服务和数据的行为，都将被视作已无条件承受本声明所涉悉数内容；若用户对本声明的任何条款有贰言，请停止运用慧博投研资讯所供给的悉数服务。

　　2. 用户需知，研报材料由网友上传，一切权归上传网友一切，慧博投研资讯仅供给寄存服务，慧博投研资讯不确保材料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若以为慧博投研资讯所供给内容或许存在侵略第三人著作权的景象，应该及时向慧博投研资讯提出书面权力告诉，并供给身份证明、权属证明及具体侵权状况证明。慧博投研资讯将遵从版权维护投诉指引处理该信息内容；

　　本文经过对11个Fama-French“三因子模型”无法解说的收益异象进行特征工程，构建出一个误定价打分模型。

　　经过该打分模型对前史全股票池分组并进行计量剖析，发现轻视组的股票未来收益率明显高于高估组股票的未来收益率，均匀月超量收益到达0.82%，t查验值为1.81。（慧博投研资讯）经过误定价打分与换手率的两层分组，计量发现：在高估的股票组中，预期收益率与成交量负相关，轻视组中，存在最佳成交量区间。

　　误定价的实质是调查到的市场价格和无危险套利下或许呈现的价格之间的实质性差异。因为误定价不能直接被调查或许准确核算，一种解决方法是找到误定价的代替变量。本文中的代替变量由Fama-French“三因子模型”不能解说的11个异象进行特征工程得到，异象包含财政窘境、股权稀释、动量、毛利润率、财物增长率、财物报酬率等。

　　经过误定价打分模型，在截面上对全股票池依照误定价分值分为5组，并进行月频翻滚核算，从头分组。计量成果显现，从2007年至今，从最被高估组到最被轻视组，分五组按市值加权构建组合，持有一个月的未来均匀收益率依次为0.68%，0.75%，0.80%，1.30%，1.50%，显现出了很好的单调性和明显性。最轻视组相对于最高估组，月均匀超量收益率为0.82%，t查验值为1.81。

　　经过对误定价打分和成交量进行5×5两层分组，发现在高估组的股票中，预期收益率与成交量呈现明显的负相关联系；在正常和轻视的股票组中，呈现了最佳收益率所对应的特定换手率区间。

　　危险提示：本文成果根据前史数据建模计算，未来实际状况的不确定性与模型估测成果存在误差，不作为出资参阅主张。

　　您也可以对自己点评与评分的陈述在“我的云笔记”里进行复盘办理，便利您的研讨与考虑，培育杰出的思维习惯。