投了再廉价也不能投的项目。一个看上去“物美价廉”的出资未必是个好出资，由于出资标的必须有好的质量。

　　价值骗局是传统价值出资中极易被忽视的骗局。在剖析标的时天然应该着重估值的重要性，不只需看其时的估值，还要看企业在未来一段时期的体现，并且这个预期与企业具有的核心技能、地点职业的竞赛格式、职业周期、商场环境、安排形状以及管理层都有联络。

　　1、假如一家企业的技能面对推翻式应战，并且彻底没有研制或技能上的储藏，那它的估值或许随时会一落千丈。假如一家企业所在的职业是赢家通吃或许寡头绳尺的职业，那么它的估值就很难用现在的商场份额对应的营收或赢利来判别，由于这种职业往往会发生佩戴的成果。假如是典型的大型企业，那么它的规划或许会阻碍反应速度和增加空间。

　　2、关于管理层的判别也相同重要，虽然对管理才能进行猜测是不科学的，但假如管理层盲目寻求短期赢利或许企业规划，而忽视企业的长时间开展，那么企业未来会面对极大的不确定性。

　　3、出资这个游戏的第一条规矩便是得能够玩下去（The No.1 rule of the game is to stay in the game）。价值骗局的实质是企业赢利的不行继续性或许说不行预知性，出资人需要看更久远的周期或更大的格式，才能够辨认并防止价值骗局。

　　咱们着重生长型出资和价值出资之间并不画等号，这意味着有的生长型出资不是价值出资，而有的生长型出资是价值出资。

　　1，要坚持在猜测前进行谨慎剖析，一同又要供认未来是难以精确猜测的，对未来的判别应一直坚持合理的置疑。不要高估其时的增加，也不要轻视未来的生长。

　　2，其实高估自身便是错判，只需短期的快速生长并不意味着长时间能够继续不断发明价值，由于并非一切生长都是良性的。逆向思想在这儿的应用是，要长于正告自己，许多生长型出资是没有门槛的，长时间来看许多其时快速生长的公司长时间却无法跑赢全体经济。

　　3，许多公司从财务报表上看都是在增加，可是有的公司是真实地表里兼修，而有的公司仅仅处在“风口”上，赢利报表的增加和这家公司没有直接联络，仅仅遭到其时商业周期、经济环境的影响。就像价值骗局的实质是赢利的不行继续性相同，生长骗局的实质便是生长的不行继续性。

　　4，避开生长骗局的方法便是坚持平常心，坚持第一性原理，不要为了发现生长股而界说生长股，不然很简单被“得道升天”的幸运所利诱。

　　在价值出资中，只谈收益不讲危险的出资都是违反知识的。核算出资收益的根本公式便是危险和本钱调整之后的长时间、可继续收益。只需把危险看清楚了，就知道收益是怎样来的了，这便是所谓的“管理好危险，收益天然就有了”（Focus on the downside and the upside will take care of itself）。

　　1，即使是再巨大的出资人，犯过错也是必定的，能否把犯过错的价值操控到必定的丢失范围内，在危险与赢利之间找到最佳平衡点，在“惊骇”“贪婪”的两难选择面前坚持平常心，是甄选老练出资人的要害。

　　2，或许有人觉得，防止犯过错的仅有方法是不进行出资，但这是一切过错当中最严峻的一个。要学会宽恕自己的过错，一同把每一次过错变成学习经历。

　　3，正所谓“正人不立危墙之下”，躲避危险骗局的方法之一便是本杰明·格雷厄姆所说的寻求安全边沿。把状况想到最坏，看看最坏的状况发生后还有哪些次生损伤，有没有反身性，看看灾祸降临时有没有自救手法或许“逃生舱”，一直对不确定性坚持理性的谦卑，这些都是安全边沿的内在。别的一个视点便是判别企业继续发明价值的才能，继续发明价值便是最大极限地削减危险，这能够了解成以攻为守。

　　4，第四个骗局是信息骗局，避开它的要义是不要迷信信息。价值出资是依靠根本面剖析、依靠研讨的作业形式，许多出资人搜集信息的才能很强，但一同也面对着信息过载的问题。许多时分，犯过错的原因并不是你搜集的信息不全或许搜集了过错的信息，而是你过于信任了自己所掌握的信息。

　　5，搜集信息构成微判别仅仅第一步，第二步是长于辨认信息的权重，究竟哪些信息已经是商场的存量信息，哪些信息是商场的增量信息；哪些信息在哪个阶段是重要信息，哪些信息一直重要或不重要。给信息赋予权重，比做出微判别要难许多，许多价值出资者做欠好这一点。

　　6，第三步是用第一性原理把这些微判别和有权重的信息联络到一同，这才构成了真实有力气的东西，才能够把研讨转变为决议计划，从研讨员变成出资人。信息骗局的实质便是信息自身不会告知你态度或观念，更不会告知你它有多重要，你所调查的视点决议了你看待信息的方法。

　　7，当具有许多出资项意图时分，其间许多并不是真实的时机，所以更重要的是要掌握怎么辨认这些时机的优先级，怎么判别哪块“云彩真实有雨”。

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