私募投资基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

  私募投资基金按类型划分大致上可以分为私募证券互助基金、私募股权互助基金、资产配置类私募基金。很多非专业人士对私募证券投资基金与私募股权投资基金的概念是比较容易混淆，本文继续前篇《阐述｜什么是私募股权互助基金》，对证券基金与股权基金的区别进行介绍。

  私募证券基金主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他资产，也就是说资金主要投向于各类证券产品、期货产品，属于标准化的基金产品。

  私募证券基金还包括私募证券类FOF基金，投资于其他私募证券产品类基金，最终投向也是证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等证券产品的基金。

  私募股权互助基金主要投向未上市企业股权、上市公司非公开发行或交易的股票以及中国证监会规定的其他资产，根据基金备案类型又分为私募股权互助基金和创业互助基金。

  私募股权投资基金又包括私募股权投资（PE）基金和创业投资（VC）基金。PE与VC基金目前是没明确的界定，一般会统称PE/VC投资，但并购基金（主要是对处于重建期企业的存量股权收购的私募股权基金）、房地产基金（一级房地产项目开发的私募基金）、基础设施基金（投资于基础设施项目的私募基金）以及上市定增基金（主要投资于上市公司定向增发的私募股权基金），在相关规定里是明确了属于PE基金的。私募股权基金也包括私募股权类FOF基金。

  创业投资基金，主要投向处于创业各阶段的未上市成长性公司进行股权投资的基金，包括新三板未挂牌企业。

  私募证券基金一般都会采用的是契约型私募基金的形式，契约型私募基金是通过订立信托企业的形式设立，出资人出资到投资基金，通过契约合同把基金财产委托给基金管理人来管理，资金存放在托管行由托管人监督，基金管理人全权负责基金的经营和运作，具有基金的决策权。

  私募股权基金架构大致上可以分为公司型私募基金、有限合伙型私募基金、契约型私募基金三大类。一般都会采用有限合伙型私募基金形式比较多，也有公司型私募基金，契约型基金架构采用的则相对较少。

  公司型基金是设立一个有限责任公司或股份有限公司作为基金主体，所有投资人都是公司股东，公司成立董事会/执行董事、股东大会/股东会以及监事会/监事，通过公司章程对企业内部组织架构的设立、监管权限、利益分配等作出规定，一般来说投资人谁出钱多谁的权利就最大，能够最终靠股东大会/股东会（重大事项）或董事会/执行董事直接参与基金的运营决策，也可以经股东大会/股东会、董事会/执行董事决策授权委托专业基金管理人来管理基金，基金架构如下：

  有限合伙型私募基金，投资人是依据《合伙企业法》成立有限合伙企业，一般投资人是作为有限合伙人的身份出资，基金管理人作为普通合伙人的身份来参与基金管理，也就是说出资者对基金的决策权限有限，而基金管理人出钱少，但是管理权限比较大（如享有合伙企业投资、资产处置等决策权），不过作为普通合伙人需要承担的风险也更大，对外代表合伙企业执行合伙事务，还要对合伙企业的债务承担无限连带责任。其基本组织架构如下图所示：

  契约型私募基金的架构前文已介绍，不同之处在于投资的标的不同，此处不再重复，需要强调的是，契约型私募基金需要托管，对于合伙型基金、公司型基金原则上建议托管，但是目前是没有强制要求的。

  私募证券投资基金封闭时间相对较短，封闭期一般为3-12个月（部分产品无封闭期），封闭期结束后，投资人可在产品开放日申请赎回持有份额，资金流动性较高。

  私募股权基金封闭期限较长，一般最短时间有3年。从投资到资金的全部退出通常为5-7年，常见的基金期限有3+1+1（投资期3年退出期1年延长期1年）、5+2（投资期5年退出期间2年）等，更长的有到10年，所以资金退出一般都在5年、7年之后。

  在此期间投资人要转让基金份额必须找到合格的基金份额接收人， 目前国内私募股权基金的份额转让市场发展尚不成熟，涉及到信息不对称、难以尽调、难以估值等一系列问题，过程很复杂，所以私募股权基金的资金流动性比较差。

  私募证券基金主要投资证券交易市场，收益来源主要有：基金财产实现的利息收入；买卖股票、债券、资产支持证券、基金等实现的投资收益；股票、基金投资等获得的股利收益；上市公司分红收益；衍生工具 投资产生的相关损益等。

  私募股权基金投资于非公开交易的企业股权，主要收益体现在所投项目上市、并购等实现的退出收益（也叫资本利得收入）。

  私募证券基金所投标的为证券化产品，风险等级属于中高级，适合风险评估为积极型或进取型的合格投资者。基金收益除了取决于整体市场情况外还取决于基金管理人的标的筛选，所以对基金管理人的专业要求大多数表现在投资能力上，包括标的筛选能力、对市场的综合判断能力、择时能力等。

  对于股权类私募基金，它是投资于股权项目，属于非标准化产品，涉及募投管退四个环节，对基金管理人的专业要求涉及项目的筛选能力、投资决策能力与投后管理能力等综合能力，具体又包括行业研究、法律会计、长期资金市场判断、企业管理等多方面的能力要求，需要基金管理人一定要具有很高的专业水准，更需要投资经验和专业团队的协作。

  在分析风险之前，先来梳理一下基金的资金流转，对于证券类私募基金，它的投资方向只能是证券交易所的标准化金融理财产品，在整个基金的运作过程中，资金是由投资人的银行账户－基金募集账户－基金托管账户－证券/期货交易账户之间来回流转，每个资金流转环节都在金融机构监控范围内。

  所以，对私募证券投资来说，在投资的过程中有极大几率会出现资金亏损情况，但不可能会出现跑路现象，从道德风险的层面来看，证券类私募基金的安全性相对较高。

  同时，所投的标的为证券化产品，风险水平主要根据基金管理人的投资能力与整体市场情况，基金管理人依据市场情况对所投基金产品做动态调整，不会参与到被投企业的实际经营管理中，相较于私募股权基金，其主动控制风险的可操作空间较小。

  对于股权类私募基金，它是投资于股权项目，属于非标准化产品，在整个基金的运作过程中，通常分为基金募集、基金投资、基金管理、基金退出等阶段。

  资金流转为：投资人银行账户－基金募集账户－基金托管账户（若涉及）－投资项目公司/子资金账户（扣除相关联的费用后）。资金一旦进入项目公司账户，就脱离了金融机构的监管，只有等到基金分红或者项目退出时，才由项目公司账户再流回到，在此过程中就有可能会出现道德风险。

  私募股权互助基金成败取决于所投企业未来的发展，通常是高风险伴随着高收益。投资成功，少则几倍，多则几十几百倍的收益，投资失败，则血本无归，所以收益不确定性风险更高。

  管理人在对被投公司进行投后管理中，除了日常的风险跟踪管理外，还涉及到增值服务管理，管理人可为被投公司可以提供增值服务管理，包括融资服务、经营管理服务、业务拓展服务等等（具体管理内容详见本号关于投后管理的系列文章），且可以再一次进行选择恰当的时点与方式退出，所以，在整个投资过程中基金管理人主动的控制风险的可操作空间更大。返回搜狐，查看更加多