最近频频有投资者问某些业绩非常惊人的私募基金，如某圆能不能投资。这是一个投资风险偏好的问题，这类基金业绩大概率是来源于集中持股及使用杠杆，根据股市盈亏同源的原理，这类基金有高收益，肯定也有高风险。如果做好亏掉大部分本金的心理准备，说不定也能享受到一年一两倍的收益。所以能不能投资，就是一个见仁见智的问题。
基金经理集中持股，希望逮到一只牛股或一个板块，借此提高基金业绩，但这也往往意味着风险。这就像一枚硬币，有正面，也有另外一面。
如果集中到某行业或只持有几只股票，在非熊市的时候，遇到行业系统性风险，再牛的股票也可能下跌50%，如最近的互联网（阿里巴巴、腾讯控股、美团）、医药（恒瑞医药、长春高新），集中持有这类股票的基金净值回撤几十个点也很正常。
举例子，2016年成立某禾私募是集中持股的模式，重仓持股的茅台集团、腾讯控股今年初都大涨，显示的业绩是4年4倍。有不少投资者在它高光时刻买入，今年2月到现在已经回撤约40%（排排网数据，涨幅从1700%跌倒998%），这些投资者现在是什么持有感觉，大家是可以预见的。
另外，由于这类深度投研风格的基金经理，长期就关注的几个股票，遇到行业趋势变坏，很难在短时间内找到新的投资对象，意味着基金很长时间内都没有好的机会，甚至可能就此变平凡。
久赌必输是常识，如果炒股用杠杆，迟早会输掉本金的，就是时间不确定罢了。不要以为基金经理过往操作非常成功，回撤控制比较好，就认为风险不大。从统计学的角度，任何一件事只要概率不为零，就代表它一定会发生。
如果你买入了1亿美金的股票，通过投资赚了一倍，那就代表你赚了1亿，然后你会有2亿美金。
1亿美金的本钱，历经一轮翻倍的涨幅后，你的本金会直接膨胀到7个亿，而不是2个亿。
和6亿的持仓规模相比，0.96亿美元并不多，但对于你而言，这代表你输光了自己的一切。
实际上，当你的本金还剩20%左右的时候，杠杆借贷方基本就已经开始准备强平了，不会等你还剩4%。
今年韩国股神billHwang就是这样破产的。他2012年用2亿美元投资股票起家，到2021年资产超过150亿，年化收益率超过60%，靠的就是五倍杠杆。然后，他在2021年3月26日一天之内给亏光了，创造了人类历史上单个投资者最大的单日亏损记录。
造成这惨剧的原因却是一个偶然事件，Bill持有的ViacomCBS因增发下跌50%，需要追加保证金，他选择抛售重仓持有的中概股。
由于bill的体量过大，抛售的速度过快，中概股承受不了短期内这么大的抛压，股价出现了迅速下滑。
这导致bill在其他券商那里的账户，也穿仓了，连锁穿仓，都需要追加保证金。
Bill当然拿不出保证金，任何动用杠杆的人，都已经是把自己身上的每一分本金都拿出来之后，才上的杠杆。所以Bill别无选择的破产，倒欠券商一大笔钱。
所谓幸存者偏差，当取得资讯的渠道，仅来自于幸存者时，此资讯可能会与实际情况存在偏差。道理很简单，因为死人不会说话。
投资者看到这类高收益基金，其实都是幸存者偏差的基金，只是这风格基金的失败案例投资者没有机会看到罢了。在A股风格多变市场环境中，没有一个板块可以长牛，大概率是押对股神，押错菜狗，也就是说基金成功率不高，业绩可持续性也不强。从历史数据看，这类风格的基金基本上都是各领风骚几年，等投资者看到惊人的业绩买入，往往是业绩兑现的后期，买了个寂寞。
基金经理一般是赌性比较大，用少量资金集中持股，外加高杠杆刻意做业绩，赌成功的基金，到各平台展示，给高佣金与第三方销售合作，大量募集资金再来赌第二轮。因为都是投资者的钱，赌输了基金经理也有管理费收，赌赢还有高额的业绩提成。所以基金规模扩大了，基金业绩无论输赢，销售平台与基金经理都皆大欢喜，但赌输了，投资者却是唯一的输家。
当然，基金经理本人不会认为自己赌性大，只会说自己是水平高，加杠杆是借钱生钱，为投资者利益最大化的体现。
这类基金还有一个现象，用小资金集中持股加杠杆获得好业绩，然后大力募集资金，或许怕波动大吓跑投资者，收不到管理费，对新募集的基金去掉杠杆，业绩自然平凡。但做业绩的代表作依然靠集中持股加杠杆操作，还不断用新资金抬轿，在行情好的时候，每周净值涨幅惊人，依然不断有不明真相群的投资者加入，这类基金的投资者最后也是买个寂寞，但管理人靠管理费也是赚得盆满钵满。
题外话，对于业绩不均衡的私募基金，真的需要好好考察，如果没有把握排除抬轿风险，不建议去做垫脚石。
说一个案例，据投资者反映，2015年成立的某亚私募，5年多最高涨幅是1800%，业绩牛得不得了。不少投资者相信这好业绩在今年一季度高点买入，听说最近回撤是85%，肯定有部分投资者亏掉本金85%，其实该基金在2017年最大回撤是73%，这次回撤85%不算意外。目前该基金已经不敢在第三方私募平台公开发布净值了。
由此可知，如果基金不能按时正常发布净值，则应该考虑该基金的风险，不立危墙下的原则，尽量不要选择。
文章的最后，说说本人对这类高收益高风险基金的看法：如果基金经理人品可靠，高风险的基金有一定投资价值，但不适合重仓投资。
这类业绩好的基金经理属于艺高人胆大的操作，看准了敢于集中仓位，敢上杠杆，判断准确的话，短时间的获得高收益也是必然的，一年获得一两倍的收益也有可能，持有几年说不定可以获得好几倍的回报。
从投资的角度看，赔最大就是本金，盈利却可能是本金的好几倍，这是一个赔率极高的投资品种，风险偏好高的投资者确实拿部分仓位试试，以小博大。另外，投资者配置非常多的稳健型私募，配置少量仓位这类基金也是未尝不可。
2、这类基金波动比较大，新手存在拿不住的问题，所以第一次投资私募的投资者不建议选择。
以上纯属个人观点，非投资建议。经常看我文章的球友知道，我投资基金的盈利模式选择业绩可持续性确定性高的基金经理，满仓长期投资、复利增长。所以对这类高风险、确定性不强的基金是敬而远之，绝不会选择的。
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